本文根据2014年预上市的三棵树、飞鹿等涂料企业的招股书财务报表为文本研究对象，部分参考了渝三峡A、东方雨虹、金力泰、彩虹精化等上市企业的相关数据。主要运用财务比例分析法和比较分析法对资产负债表和利润表等进行分析研究。

谁的经营质量更高？

总资产周转率是综合评价企业全部资产的经营质量和利用效率的重要指标。周转率越大，说明总资产周转越快，反映出销售能力越强。

由于主营业务、资产构成以及营收和总资产规模差异，各个涂料生产企业的总资产周转率存在较大差距。

渝三峡A、金力泰、飞鹿的2013年的总资产周转率分别为0.55%，0.70%，1.01%。彩虹精化、东方雨虹、三棵树的总资产周转率2013年分别为0.82%，1.23%，1.60%。其中，三棵树的总资产周转率最大，2013年为1.60%，说明三棵树的总资产周转更快，销售能力更强。原有在于三棵树公司营业收入继续增长，但受公司缩减银行借款规模的影响，公司总资产规模同比有所下降，进而导致总资产周转率同比提升。

总体上来讲，由于不同公司在产品类别、经营模式存在着较大差异，导致了总资产周转率有所不同。

应收账款周转率反映企业一定时期收回应收账款的效率如何及损失程度。应收账款周转越快，资产营运效率越高，不仅有利于及时收回货款，减少坏账损失的可能性，而且有利于提高资产的流动性，增强企业短期偿债能力。

三棵树2012年的应收账款周转率为11.74次，2011年为10.84次。报告期内，公司应收账款周转率保持在较高的水平。2013年的行业平均水平为5.09次。三棵树2013年的应收账款周转率为13.20次。原因在于在整体销售规模增长的情况下，三棵树公司进一步加强了应收账款的控制，应收账款周转率继续上升。

飞鹿的应收账款周转率偏低,主要是由于其防腐涂料、防水涂料产品用于高铁等工程方面，销售结算时间比较长，拉低了应收账款周转率。但在2013 年，随着前期高铁项目应收款项的陆续收回及公司应收账款回款力度的加大，飞鹿公司当期末应收账款及应收账款占当年营业收入的比重均出现下降。

渝三峡2013年的应收账款周转率为7.40次，高于可比公司金力泰的4.19次和飞鹿的2.28次。一是由于渝三峡经营了建筑民用涂料板块，二是公司在销售时回款比较快,较少形成应收账款。受公司收款模式的影响,公司应收账款周转率远高于同行业其他可比上市公司平均水平。公司的业务特点保证了资金的及时回笼,能够满足公司流动资金周转的需要。

东方雨虹2013年的应收账款周转率为3.69次，高于可比公司飞鹿的2.28次。公司应收账款周转率低于同行业的上市公司，主要系公司的业务与上述企业有所区别所致。公司专注于民用市场,并主要采用先发货再收款的结算模式,应收账款余额较多,应收账款周转率低。

存货周转率反映存货转化为现金或应收账款的能力。周转越快，存货的占用水平越低，变现能力越强。

三棵树2013年的存货周转率为8.06次，远高于行业其他企业。主要原因在于三棵树主要产品墙面涂料、木器漆的生产周期较短,从主要原材料的领用到产成品完工入库需很少时间就可以完成。

金力泰2013年的库存周转率为5.92次，高于可比企业渝三峡的3.60次。说明金力泰的周转较快，存货的占用水平越低，应收账款收回的越快。这是因为公司采取订单式生产,客观上使公司存货具有周转快的特点。而东方雨虹2013年的库存周转率为5.13次，与可比企业飞鹿基本保持在同一水平。而彩虹精化也维持在行业平均水平。