10月12日，上交所受理了湖南松井新材料股份有限公司（以下简称“松井新材”）的科创板上市申请。本次发行股票数量不低于1,990万股（未考虑本次发行的超额配售选择权），发行后总股本不低于7,960万股（未考虑本次发行的超额配售选择权）。

毛利润连续三年超50%

松井新材成立于2009年，是一家以3C行业中的高端消费类电子和乘用汽车等高端消费品领域为目标市场，通过“交互式”自主研发、“定制化柔性制造”的模式，为客户提供涂料、特种油墨等多类别系统化解决方案的新型功能涂层材料制造商。

松井新材各项经济指标情况

招股书资料显示，公司2016年-2019年上半年营业收入分别为1.57亿元、1.87亿元、2.62亿元、1.79亿元；净利润分别为1557.75万元、2724.67万元、5150.57万元、3218.65万元；研发投入占营业收入的比例分别为11.44%、11.32%、11.66%、10.40%。

松井新材各业务产品占比

从各产品收入占比来看，涂料产品和特种油墨产品分别占比为93.67%、6.33%。其中，手机及相关配件涂料、笔记本电脑及相关配件涂料、可穿戴设备涂料、智能家电涂料、乘用汽车涂料及其他涂料分别占比为59.14%、17.01%、13.33%、3.03%、0.98%、0.18%。（占比以2018年数据为基准）

报告期内，受益于公司优质的客户群体和自身技术领先优势，公司毛利率始终保持较高水平。公司2016年-2019年1-6月主营业务综合毛利率分别为54.01%、 53.72%、54.19%和53.84%。

公司本次选择的上市标准为：预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。

发行人募资及募投项目

本次上市，松井新材拟募资4.22亿元，主要用于高性能水性涂料建设项目、汽车部件用新型功能涂料改扩建设项目、特种油墨及环保型胶黏剂生产扩能项目、公司全球营销网络及信息化建设项目、研发检测中心建设项目、补充公司流动资金等。

发行人股权结构

本次发行前，自然人凌云剑（公司董事长、总经理）：（1）持有茂松有限100%的出资额，通过茂松有限间接持有公司38,488,000股，间接持股比例64.47%；（2）持有松源合伙4.66%的出资额，通过松源合伙间接持有公司290,131股，间接持股比例0.49%。综上，凌云剑合计间接持有公司64.96%的股份，为公司的实际控制人。

客户集中度较高

在高端消费类电子领域，公司业务已覆盖手机及相关配件、笔记本电脑及相关配件、可穿戴设备、智能家电等四大类细分市场，并形成涂料、特种油墨等多类别、一体化的产品体系结构。公司是国内极少数几家成功进入国际知名高端消费类电子品牌供应体系，且可与阿克苏诺贝尔、PPG等国际巨头展开竞争的新兴国际知名涂层材料品牌企业。

在高端消费类电子领域，公司向苹果、惠普、谷歌、MOTO、Beats、PHILIPS、佳能、亚马逊、三星、华为、小米、VIVO、OPPO、TCL、华硕、大疆等国内外知名高端消费类电子品牌提供系统解决方案，已成为苹果、华为、惠普、小米、VIVO、MOTO、谷歌的核心涂料和特种油墨供应商。

在乘用汽车领域，公司依托在高端消费类电子领域积累的技术优势和品牌影响力，已成功在该领域实现重大技术和市场突破。已供应或进入客户供应体系的核心客户包括：吉利、广汽、上汽通用五菱、法雷奥等国内外知名整车及汽车零部件生产企业。

松井新材料称，公司主要终端客户为高端消费品领域的品牌企业，直接客户为上述品牌企业的核心模厂。受高端消费品领域终端客户市场集中度较高的影响，2016年至2019年1-6月，公司对前五大直接客户的销售比例分别为48.78%、40.75%、40.33%和44.04%；对前五大终端客户的销售比例分别为67.17%、82.31%、75.46%和83.69%。未来，若主要核心客户发生变动，将会对公司的经营业绩稳定性产生影响。

收购+新设立公司

招股说明书显示，2019年1月28日，公司与东莞鸥哈希及其股东瑞盟国际有限公司签订《股权转让协议》及其补充协议，以人民币1,255万元的价格收购瑞盟国际有限公司所持的东莞鸥哈希80%的股权。

本次收购前，东莞鸥哈希主要从事日系高端消费类电子品牌的涂料生产经营业务，主要应用在数码相机、手机及相关配件、笔记本电脑及相关配件等领域，与公司主营业务具有较高的关联性，重组前后公司主营业务未发生重大变更。招股书显示，东莞鸥哈希2018年营收1717.57万元，亏损148.32万元。

松井新材表示，公司完成对东莞鸥哈希的收购后，将利用其已有资源专注于日系高端消费类电子等市场的相关业务，以增强公司在主营业务领域的综合竞争实力，提高公司抗风险能力。

招股书显示，2019年7月3日，松井新材投资设立北京松井工程技术研究院有限公司。主营业务：工程和技术研究和试验发展；市场调查；技术开发、技术咨询、技术转让、技术服务；新材料、环保的技术推广；经济信息咨询（不含中介服务）。负责与北京高校及科研机构的技术合作项目对接；部分战略项目的前期研发；承担北京重要终端客户的服务。与公司主营业务具有一致性。

此外，松井新材去年7月10日还与柳州楚润汽车技术研发中心（有限合伙）、柳州紫荆树汽车零部件厂（有限合伙）及自然人姚威共同投资设立广西贝驰汽车科技有限公司，其中：松井新材出资占比39%。

广西贝驰公司主营业务：汽车及零部件、家用电器及零部件、电子设备及零部件的研发、制造、加工与销售；金属表面处理及热处理加工；塑料加工专业设备研发与制造；模具设计与制造；环保科技研发与推广服务；货物及技术进出口。专业从事汽车内外饰件领域的PVD等涂层材料生产加工业务，与公司主营业务具有一致性。

目标：世界影响力品牌

新型功能涂层材料行业未来发展趋势：（1）市场容量逐步扩大，新型功能涂层材料行业进入较快发展期。随着5G和物联网技术的不断发展，一方面，高端消费类电子和乘用汽车产品将不断升级换代，另一方面，不断拓宽的应用场景将催生更多新型高端消费品种类，从而带动相关新型功能涂层材料行业快速发展

（2）对节能高效、环境友好的新型功能涂层材料需求增加，相关涂层材料具有较大发展空间。绿色发展既是国家产业政策导向的基本方向，也是企业发展的更高目标要求。UV固化涂层材料因其具有独特的“ 5E”特点，是国家产业政策重点支持的新型功能涂层材料之一，增长空间较大；随着国家环保政策趋严，加之水性涂层材料技术逐步完善，相关涂装工艺技术日渐成熟，水性涂层材料将逐步取代溶剂型涂层材料，发展空间广阔。

（3）以CMF设计为核心的多维度涂层材料系统解决方案需求增多，服务要求提升。随着消费者需求的不断变化和升级，高端消费品领域客户对新型功能涂层材料制造企业基于色彩或装饰、基材、工艺、防护性和功能性等多维度系统化解决方案需求将进一步增多，服务要求亦将不断提高。

松井新材表示，公司定位于“高端消费品领域之新型功能涂层系统解决方案提供商”，公司将秉承“高端引领、快速响应”的经营理念，依靠创新的科技和优良的服务，持续满足下游市场日益变化的需求，力争成为高端消费品领域具有世界影响力的涂层材料品牌企业，最终成为新型功能涂层材料细分领域的领导者。（涂界）