美国当地时间3月20日，宣伟（Sherwin-Williams）突然发布公告，宣布以113亿美元（含约20亿美元的债务）或每股113美元现金的价格收购竞争对手威士伯（Valspar Corp），瞬间引爆全球涂料行业。

这桩世界排名第二跟世界第五的涂料制造商之间的并购案在给全球涂料业制造了2016年的一大“惊喜”的同时，在中国也抛出了一个备受业界瞩目的话题——它让10年前被威士伯收至麾下的华润涂料再次站在国内业界的风口浪尖。

尽管这宗交易还需要威士伯董事会及美国监管部门的审批，如无意外的话大概还需要一年的时间才能够完成；但在中国，华润涂料的命运再次生变已经成为人们猜测的焦点。

在威士伯治下度过了略显沉寂的10年，在新的东家呼之欲出的时候，它又将何去何从？是继续沉寂下去还是迎来了重振昔日雄风的机会？这一切都取决于宣伟对中国市场战略的设定，以及它对于华润涂料在中国所拥有的渠道资源和品牌知名度的重视程度。

“现在谈论这些还为时尚早。”主导收购威士伯的宣伟CEO莫里基斯（John Morikis）的这一表态，只能助长人们对于宣伟、威士伯以及华润涂料未来发展方向的猜想。

被收购的十年

回顾2006年，威士伯以2.9亿美元的价格控股（持股80%，后买断）国内民族涂料龙头企业——华润涂料，制造了中国涂料行业有史以来最引人瞩目的收购案，没有之一。

在收购华润涂料之后，威士伯承诺5年内不参与华润涂料一切管理运作，只以审核财务报表的方式参与其中。但随着2010年承诺期满，以及“空降”康曦廷（Scot Kastens）任华润涂料集团总裁职位，已经可以从中嗅出威士伯开始正式接管华润涂料的信号。

2011年，韩德信（Gary Hendrickson）出任威士伯CEO更是加速了对中国市场的进攻。韩德信甫一上任便密集造访中国，随后威士伯一系列商业动作亦指明其目的——利用华润涂料在中国的渠道体系，助其品牌“威士伯”迅速在中国市场打响名声。

涂饰商情记者观察发现，2011年之后，威士伯在中国市场展开前所未有的攻势，包括（但不限于）在全国各地建立产品研发中心、涂料生产基地、品牌旗舰店、技术培训中心、品牌前沿体验馆等；为了突出显示“威士伯”的存在感，甚至在华润涂料的品牌名前加上“威士伯”的前缀。

不难看出，威士伯所打的“算盘”正是借助华润涂料曾经拥有的“民族涂料第一品牌”的影响力及其庞大的资源体系以加速进军中国市场，争夺国内涂料市场的份额，为自身品牌开辟一片蓝海。

奈何丰满的理想遇上了骨感的现实。据涂饰商情记者的观察，在过去5年时间里，尽管威士伯在中国市场多有大手笔的投入，但却很难说它取得了与之相当的收效。在这5年时间里，由于

威士伯将精力集中在推广自有品牌上，难免出现无法兼顾华润涂料品牌宣传的情况，使得华润涂料的品牌建设明显弱于国内其他民族涂料品牌。如此带来的后果是——华润涂料品牌体系建设有相对弱化的迹象，另一方面威士伯自有品牌在中国市场的知名度培养却没有收到应有的效果。

2016年是威士伯买下华润涂料的是第十个年头。随着时间的推移，据业内人士分析，以巨资并购方式进驻中国市场的威士伯，其此番中国战略的表现显然是有点“水土不服“了。

根据宣伟针对收购案所展示的有关威士伯的资料，2015年，威士伯全球市场业务布局中，华润涂料所在的中国市场对其17亿美元的涂料（不包括油漆）销售额中的贡献率为14%，不及北美市场的62%和澳洲市场（澳大利亚和新西兰）的15%，仅高于欧洲市场的9%。

有行业人士分析指出，被收购的十年里，华润涂料的销售额也只是从2006年的23亿元，增长到2015年的30亿元，10年间增长仅仅为30%左右。

二次易主

就在业界推测威士伯对中国的战略是否“失算”时，便传来了宣伟收购威士伯的惊人交易消息。

据悉，此项并购交易预计会在2017年第一季度末完成，现双方已正式进入交易程序。由于宣伟方面给出相当诱人的报价，威士伯方面几乎没有议价的必要，双方仅耗时3个多月便达成了收购协议，并且对此收购信心十足。

唯一的悬念在于可能出现意料之外的业务剥离要求（若剥离总额超过威士伯2015年财报的6.5亿美元，则交易价格调整为每股105美元现金，业务剥离要求超过15亿美元的情况时，宣伟方面将有权终止交易）。但据交易双方态度表明，这宗交易的完成只是时间问题——出现其它意外的几率是接近于零。

对此番新鲜出炉的收购计划，宣伟及威士伯均表示，两间公司拥有高度互补产品，合并将更有利于双方全球涂料及油漆业务的发展，并加速亚太地区、欧洲、中东及非洲的扩张计划。而买下威士伯将有助于宣伟产品体系在民用涂料以及包装涂料、卷材涂料领域竞争力的增强。面对分析者抛出的合并之后如何调和双方品牌体系中可能出现的内部竞争问题，宣伟方面表示讨论这一问题还为时尚早。

尽管宣伟和威士伯在公布双方收购计划的公告中并没有过多地提及早前威士伯并购下的子品牌——华润涂料，但毫无疑问，华润涂料面临的是二次易主的命运。

备受中国涂料业界关注的是，在收购完成之后，宣伟将赋予威士伯旗下（曾经的中国民族涂料第一品牌）华润涂料何种角色？

要知道，历年来宣伟在中国市场的表现并不突出，尤其是建筑涂料领域更是乏善可陈。据《2015年中国涂料企业50强分析报告》显示，宣伟在中国区域的年度销售总额约合16.71亿元，排名远在15名之后；威士伯则以约合32.64亿元的销售总额稳居中国前五名之列，遥遥领先于宣伟集团。

在威士伯的中国业绩当中，无可否认的是，华润涂料20多年来在中国市场积淀下来的庞大渠道资源和其“华润涂料”四字在国内消费者心目中的民族品牌形象，都为威士伯的中国市场业务作出了相当重大的贡献。且看威士伯自2006年收购下华润涂料，短短十年时间便迅速跻身中国前五的龙头企业地位就可见一斑。

据此判断，宣伟在进行威士伯的并购资料调查中，对中国区域的业务整理时，定然对其旗下颇具实力的新晋子品牌“华润涂料”眼留余光。

那么，宣伟对威士伯的并购交易程序结束后（预计将于2017年第一季度结束，目前尚待威士伯股东审批及反垄断部门的调查），对于中国市场，是否会一改威士伯早前在中国的战略方针——继续着力打造华润，让其以“民族涂料第一品牌”这个独具民族意义的角色活跃于市场，从而开垦更多潜在的业务领域？

命运大猜想

对于华润涂料在宣伟入主时期的命运，近日有行业人士撰文表达了不乐观的态度，认为此次交易完成后，华润涂料有可能会成为“宣氏弃儿”。虽说我们无法于此度测该行业人士的出发点，但这一表态难免过于悲观。有一点可以肯定的是，对于在中国民用涂料市场名声尚缺的宣伟而言，通过收购威士伯而获得华润涂料在中国打下的庞大市场资源，并由此往下开垦中国市场，以赢取更大的国际市场份额，亦不失为一条捷径——除非它对中国市场这块香馍馍不感兴趣；但这看上去并无可能。

那么，接下来的问题在于，宣伟将如何对待威士伯在中国市场的经验教训？在这里，不妨让我们先给威士伯打个问号——在并购华润涂料这一国内涂料行业巨头已有10年时间，威士伯虽屡有市场动作，却为何未见明显效益？先来说说当初威士伯并购华润涂料的动机。

为什么选择华润涂料？首先，华润涂料有健全的销售渠道和网络。威士伯作为外资企业，一不缺资金，二不缺管理，三不缺技术，唯一缺的就是销售渠道和网络；而华润正好以网络健康和健全见长。威士伯花了约2.9亿美元，即其当年销售额的10%，几乎为一年的利润来收购，亦正是看中华润涂料本身优越的基础及可开发的巨大潜力。

从华润涂料成长轨迹来看，企业是健康的，发展是高速的，是有核心竞争力的。从1991年投资建厂到被威士伯并购前，华润涂料拥有固定资产1.6亿元，年生产能力达5万吨，全年销售额约20亿元，这种发展速度不说在涂料业，就是放在其它产业来看，也是屈指可数的（截止2006年并购前，华润涂料保持年均30%以上的发展速度继续拉大与竞争对手在木器漆区域上的距离，管理与渠道在业界首屈一指）。

其次，华润涂料的研发和生产水平国内领先。威士伯可在华润涂料的优势产品油性漆上借助自身资源在世界范围内的开展出口业务，这样的好处就是能使生产成本降低，将华润涂料演变成为一个生产加工基地。

再说回威士伯的并购战略何以结果如此出人意料。据涂饰商情记者所整理的行业资料显示，在过去威士伯买下华润涂料的10年时间里（当中包含只以审核华润财务年报的方式参与管理的前5年），其在产品品牌各方面的宣传、推广中都显见有意淡化华润涂料品牌的表现；或许说，威士伯迫不及待地为自身品牌进军中国市场进行谋划。虽说华润涂料自身拥有相当庞大的渠道资源，但威士伯还是忽略了其之所以成功的原因与一直以来积淀的民族品牌形象是离不开的。可以说，并购后，威士伯在处理华润涂料的问题上，对于自身品牌的推广终究操之过急，错失了发掘华润涂料更大的利用价值的机会。

宣伟将如何对待威士伯在中国市场的经验教训？对于中国涂料市场渠道的重要性以及民族情感的浓厚程度的认识偏差，是外资涂料企业进入中国市场必须迈过的一道坎。

如果宣伟只是沿用威士伯的做法，轻华润涂料而重自身品牌的推进，恐怕只会重蹈威士伯的覆辙。有行业人士担忧，宣伟会在“威士伯-华润”的品牌名称前面再加上一个“宣伟”的前缀，变成“宣伟-威士伯-华润”——或许这并不是一种理智的做法。

反过来，如果宣伟能够重新审视威士伯的中国战略，能够在威士伯10年的基础上做出修正，乃至推倒重新规划，对于华润涂料而言，则意味着一个重大机遇——有可能从当前相对稳定的发展路线中，从品牌知名度的角度出发，重振当年的雄风。

作为近年来威士伯中国战略推进过程中的关键人物，韩德信的去留或将成为宣伟收购威士伯之后华润涂料命运走向的一个关键。对韩德信是否会留在合并后的公司任职的问题，莫里基斯表示“目前还没有做出任何决定”。