中航新材是中航工业集团航材院控股的功能型涂料企业，成立于1996年，并于2009年7月在新三板挂牌。2013年公司实现营业收入2.26亿元，同比增长9.89%；净利润0.22亿元，同比增长13.66%，我们认为随着公司产能释放及销售渠道的扩展，2015年销售收入增速有望提升至40%以上。

军品出身,专注民用功能性涂料市场：公司目前主营为航空涂料及高性能军民品功能涂料、特种功能涂料、环保涂料三大板块。依托于航材院背景,公司具有经营军品业务的先天优势，目前航空及军品涂料每年稳定贡献约2000万左右的收入，占比约5-10%。针对民用的功能涂料是利润贡献最大的板块，营收占比超过60%，主要应用领域为应用石油石化、钢结构、混凝土等设施防护。未来环保涂料或将成为新的主要增长点,主要应用于食品级涂料、市政用水工程管道、啤酒罐防腐等方面。

技术民用转化平台：我们认为，公司作为航材院唯一的产业化平台，依托航材院优势的技术储备，例如锡箔涂料技术等，有望实现技术储备的不断商业化。

进入产能释放、渠道逐渐成熟，增速有望抬升：公司现有涂料产能5000吨，2013年通过定增募集资金6834万元用于建设7万吨/年先进功能涂料研发中心项目，目前基地建设大部分工程基本竣工，我们判断产能将在2014年底逐步建设完成，预计将在2015年逐步贡献。

涂料行业向好,进口替代空间广阔。据美国Freedonia集团预测：2013年中国涂料工业总产量达1303.349万吨，市场容量达到约3000亿元，已经成为世界第一大涂料生产和消费国，与产量和消费潜力形成鲜明对比的是，国内功能性涂料制造行业仍处于起步阶段，目前市场仍主要被外资巨头所占据，未来进口替代空间较为广阔。