荷兰涂料生产商阿克苏诺贝尔（AkzoNobel）在拒绝了一项利润丰厚的收购要约和两项利润预警后面临压力。该公司已证实正在与规模较小的美国艾仕得（Axalta）进行潜在的合并谈判，成立了一家价值300亿美元的全球领先的涂料公司。

阿克苏诺贝尔周一发表声明称，公司正在就“对等合并”进行“建设性商谈”。这将是Thierry Vanlancker于今年7月接任首席执行官后的第一个主要交易，阿克苏诺贝尔此前拒绝了竞争对手美国PPG公司的260亿欧元（合302亿美元）收购要约。

交易面临压力

来自Bernstein的分析师在一份报告中表示，这笔交易是一个“明智的”想法，将第3和第4球员合并在一起。新公司将在全球范围内跟踪宣伟/威士伯（Sherwin-williams/Valspar）组合和PPG。

他们说，阿克苏诺贝尔-艾仕得的合并“将在需要的时候提高一些国家和地区的规模和密度，同时降低成本，最有可能在分散的一般工业部门和欧洲。”

他们预测，合并运营将节省约2.5亿欧元。

来自Theodoor Gilissen的分析师Joost van Beek表示，艾仕得交易的时机将会很困难，阿克苏诺贝尔的管理层也面临着压力。

“有一个很大的风险，阿克苏诺贝尔会付出太多，因为很明显他们想远离PPG的手，艾仕得知道这一点。”

阿克苏诺贝尔没有透露正在考虑如何安排这笔交易，但他承诺将从化学品部门出售的收益返还给股东，并将这笔交易描述为合并，表明阿克苏诺贝尔可能主要以股票支付。一名发言人拒绝在声明确认会谈后发表评论。

知情人士上周五对路透社表示，谈判处于初期阶段，无法保证两家公司达成协议。

阿克苏诺贝尔表示，将出售专业化学品部门，该部门占其销售和利润的三分之一，因为它试图避免PPG收购。

阿克苏诺贝尔还承诺，今年将通过特别股息，向投资者返还至少10亿欧元。
在与PPG交易失败后，一群股东发起了一场诉讼，要求投票撤掉Antony Burgmans的职务，但却输了。

阿克苏诺贝尔的首席执行官、首席财务官随后辞职，理由是健康原因，而Burgmans则将于明年退休。

PPG曾面临荷兰民族主义政客、商界领袖、工会和公司董事会的反对，已表示不再有兴趣尝试收购阿克苏诺贝尔。

在6月1日退出交易后，PPG被禁止在12月1日之前重新竞购阿克苏诺贝尔。

艾仕得的前所有者、私募股权公司凯雷集团（Carlyle Group）曾考虑在2014年将该公司出售给阿克苏诺贝尔，然后将其上市。

交易价值约45美元/股

德意志银行（Deutsche Bank）分析师David Begleiter表示，艾仕得将与阿克苏诺贝尔的对等合并案价值45美元/股。他说，这样的交易将使艾仕得的股东享受成本节约和新公司的销售协同效应，以及在阿克苏诺贝尔的运营改善。

截止10月30日下午4时03分，艾仕得股价报32.43美元，跌幅为2.17%，总市值77.4亿美元。按照45美元/股价值计算，阿克苏诺贝尔将以约107亿美元价值收购艾仕得。

Begleiter表示，艾仕得董事会可能会寻求一项类似于宣伟（Sherwin-williams）的交易估值，即每股41美元/股收购威士伯（Valspar）；他继续表示，以32美元的独立价格目标对艾仕得进行评级。

Seaport Global的Michael Harrison认为，艾仕得可以以每股40美元的价格出售，基于SHW为威士伯支付的15倍的市盈率。

艾仕得——全球最大的汽车修补漆制造商，市值为81亿美元——将是“理想的毒丸”，在今年早些时候拒绝290亿美元的报价后，将使得阿克苏诺贝尔“无法消化”PPG工业的另一次收购尝试，ING分析师Stijn Demeester表示。

计划建立起对PPG的威慑力

艾仕得周一（10月30日）上午发表声明证实了公司正在与阿克苏诺贝尔进行潜在的对等合并谈判。在发表声明之前，投资者纷纷猜测，艾仕得股价周五大幅上涨，当时该股收于33.15美元，高于前一天的28.34美元。

在艾仕得表示商谈正在进行后，股价在早盘交易中回落至约32.30美元。该股仍低于去年的峰值36.64美元。2014年，艾仕得被杜邦公司（DuPont）剥离，最初的价格为19.50美元。

艾仕得在全球范围内雇佣了超过1.3万名员工，总部位于市中心的市场街（Market Street），办公位于Chadds Ford。自2014年从杜邦剥离以来，该公司一直在Wilmington附近的杜邦试验站使用研究空间，并计划在海军工厂的一个新设施中整合其管理和科学总部。但如果艾仕得被并入较大的阿克苏诺贝尔业务，合并后的公司不保留两个总部，那么对费城的转移可能会受到裁员的影响。

艾仕得在声明中说，如果谈判人员找到了符合其股东利益的价格，董事会批准这项交易，艾仕得将与阿克苏诺贝尔的涂料业务相结合。阿克苏诺贝尔去年的涂料销售额为95亿美元。阿克苏诺贝尔计划分拆价值50亿美元的特种化学品业务。

尽管阿克苏诺贝尔更大，但艾仕得在周一的声明中说，双方谈论的是“对等合并”。这样的组合，包括陶氏化学（Dow Chemical）和规模较小的杜邦（DuPont）最近的合并，可以使公司能够避免联邦所得税。

艾仕得和阿克苏诺贝尔在过去几年中一直在进行谈判，因为阿克苏诺贝尔在快速整合的全球涂料行业中，试图逃离匹兹堡的PPG工业。艾仕得拒绝了之前的收购要约，今年迄今为止至少有6次收购，包括4月份以4.2亿美元收购威士伯的木器涂料业务。

有外媒报道称，阿克苏诺贝尔与艾仕得的合并，是希望计划建立起对PPG的威慑力。

亿万富翁沃伦•巴菲特（Warren Buffett）的伯克希尔哈撒韦（berkshire Hathaway）是艾仕得最大的股东，拥有近10%的股份，其次是BlackRock和Vanguard fund。（涂界）