“2015年至2017年，净利润不低于7亿元、9亿元和11亿元，累计实现的净利润27亿元。”这是龙蟒钛业下嫁佰利联时所作出的业绩承诺。

随着龙蟒佰利（002601.SZ）三季报的出炉，上述业绩完成情况变得更加确定起来。数据显示，1-9月，龙蟒佰利归属于上市公司股东的净利润为19.2亿元。

虽然三季报未单独披露龙蟒钛业情况，但21世纪经济报道记者对比历史数据发现，目前上市公司利润绝大部分来自于龙蟒钛业，例如半年报数据显示，龙蟒佰利上半年净利润13.11亿元，其中龙蟒钛业利润便高达11.8亿元。

对此，龙蟒佰利相关负责人10月26日介绍称，“龙蟒钛业今年开始并表，它所贡献的利润约占上市公司的9成左右。”

而根据龙蟒佰利今年3月公告，若龙蟒钛业2015年、2016年及2017年内累计实现的净利润大于等于27亿元，公司将于业绩承诺期届满后，以现金形式给予龙蟒钛业董事长李家权、总经理姚恒平及其子公司四川龙蟒矿冶有限公司总经理陈俊3人超额完成业绩的奖励，奖励金额=（三年累计实际完成净利润-27亿元）×20%。

虽然今年7月、8月钛白粉价格连续回落，但市场均价仍处于年内较高水平。同时，龙蟒佰利9月、10月再次对公司产品两次上调，其四季度销售均价或将高于三季度，这无疑为龙蟒钛业继续“增收”奠定了基础。

巨额奖金

作为钛白粉行业龙头，龙蟒钛业2009年、2014年两次冲击IPO未果，最终以90亿元的价格委身于河南上市公司佰利联。如今来看，这或许也是一个不错的选择。

实际上，公司历史公告显示，龙蟒钛业2015年并未完成当期7亿元的业绩承诺，彼时净利润为6.32亿元。而在2016年钛白粉价格大涨的背景下，龙蟒钛业利润开始“爆量”，当年实现净利润11.1亿元。

至此，龙蟒钛业确定的累计利润已达17.42亿元，距离完成业绩承诺只差不足10亿元。

进入2017年，钛白粉价格大幅走高，拥有成本优势的龙蟒钛业盈利能力再次提升。

生意社提供的数据显示，今年1月初，国内金红石型钛白粉市场均价为15970元/吨，随后一路涨至5月份高点19772元/吨附近。

“钛白粉生产成本一直都比较稳定，每吨维持在八九千元附近，龙蟒钛业自己拥有钛精矿，其盈利能力也要高于同行。”生意社钛白粉行业分析师杨逊10月26日指出。

三季报显示，龙蟒佰利2017年前三季度利润已经达到19.2亿元。按上述龙蟒佰利相关负责人“龙蟒钛业贡献的利润约占上市公司的9成左右”的表述，龙蟒钛业当期利润或已超过10亿。

这意味着，加上2015年实现的7亿和2016年的11.1亿净利，截至2017年9月30日，龙蟒钛业或已完成业绩承诺。

此外，龙蟒佰利公告还预计，2017年归属上市公司股东的净利润为24.3亿元-26.5亿元，这相当于上市公司四季度利润至少还有5.1亿元-7.3亿元。

需指出的是，龙蟒钛业至三季度时多半已经完成业绩承诺，所以四季度新增利润的20%也将累计至“奖金池”中。

“奖励规则公司已经公开披露，预计不会有什么变化，等到公司2017年年报正式披露后，应该就会按规则执行。”前述龙蟒佰利人士告诉记者。

钛白粉高位运行

不难看出，只要四季度钛白粉价格维持稳定，李家权等3人也将从上市公司中获得相应的现金奖励。

只是，经历了7月、8月份的回落，剩余的两个月时间里钛白粉价格又将如何运行？

“虽然国家大气污染防治，会影响下游部分涂料厂家的开工率。但我们了解到，目前环保对大型涂料厂家的影响相对有限，市场整体需求也没有明显减量，只是部分小的涂料厂家订单发生了转移。”卓创资讯钛白粉行业分析师王娟10月26日指出，所以就需求端而言，四季度下降的可能性较小。

反观供应端，环保带来的压力同样存在。

“目前环保力度未有放松，山东、安徽、河南和四川等产地都是重要监测点，尤其是山东生产企业比较扎堆，所以其产能得不到有效释放，当地货源相对紧张。”杨逊表示。

不过，截至目前，钛白粉市场尚未出现货源紧张的局面，后期继续上涨也存在较强不确定性。

而在10月10日，龙蟒佰利曾公告，“自即日起，公司硫酸法钛白粉产品销售价格在原价基础上上调500元人民币/吨。”

据杨逊介绍，龙蟒宣布调价后，约有20余家生产企业跟进调价，“10月份，第一周是集中涨价，第二周稍微冷静下，第三周就相对稳定下来了。”

“从供求关系上看，钛白粉价格难以继续上涨，同时钛精矿价格也出现下跌，但是钛白粉报价却是实实在在的在上调。”杨逊预计，11月份开始，钛精矿下跌对钛白粉价格的影响程度会有所增强。

不过，王娟则认为，目前钛精矿下跌幅度相对有限，还难以对钛白粉价格造成实质影响。

值得关注的是，在完成对龙蟒钛业收购后，龙蟒佰利钛白粉产能已经增加至56万吨/年，国内市场占有率达15.9%。所以，龙蟒佰利价格政策的调整，也会对行业产生重要指导作用。

“除了山东、安徽货源稍显紧张外，其他地区供应还算充足，买货并不困难。”杨逊分析称，但考虑到9月、10月份涨价氛围已经被调动，价格不会出现大幅下挫，“最差就是涨不动了。”