因地方国资混改而受到关注的天原集团（002386，SZ）突然终止混改方案。

12月4日晚，天原集团发布公告称，因政策、市场环境变化，公司决定终止今年5月时披露的定增方案及员工持股计划。同时，公司推出了新的定增方案，募资额14.98亿元不变，发行对象为不超过10名的特定投资者，投资的三大项目仍为氯化法钛白粉、PVC-O管和高档生态木板。

今年5月时，天原集团曾披露定增方案进行“混改”，拟将控股权让出给民企，公司当时表示，公司实控人在增发后将由宜宾市国资委变更为四川商人何文军。不过，在超过半年时间的准备后，却突然终止。

针对最新定增方案，《每日经济新闻》记者昨日多次拨打天原集团董秘办电话，但一直无人接听。

终止混改转推“纯粹”定增

曾被视为地方国企改革的“主力军”之一，天原集团最新终止了“混改”方案，转而推行起纯粹的定增计划。

今年5月，天原集团曾披露募资14.98亿元的“混改”定增方案，其认购对象为其公司员工持股计划和成都胜恒科技有限公司（以下简称胜恒科技）。公司当时表示，增发完成后，胜恒科技及其实际控制人何文军将持有天原集团22.55%股份，国资公司持股则降至13.09%而退居二线。

彼时，天原集团的公告一出，被认为是地方国企响应改革号召，引入民资及战略投资者的案例之一。不过，在此后长达半年的时间中，公司的定增一直没有实质性进展。直至今日公司一纸公告，宣布5月的方案被董事会终止。

同时，天原集团推出了新的定增方案。募资额14.88亿元不变，但发行对象变为不超10名特定投资者。公司表示，发行完成后，天原集团的控股股东与实控人不会发生变化。

针对外界疑惑的终止混改原因，天原集团在公告中表示，“鉴于公司披露预案以来，证券监管政策、资本市场环境等已经发生了诸多变化，综合考虑公司自身融资计划、业务发展规划和经营情况等因素”，决定终止此事。

天原科技此前披露将入主的大股东胜恒科技，及其实控人何文军颇受市场关注。“混改”终止后，何文军在天原集团中还将扮演怎样的角色？对此，记者致电天原集团董秘办公开电话，不过一直未能获得接听。前述称已咨询过董秘办的投资者则向《每日经济新闻》记者表示，工作人员回复称，尚不清楚增发的对象具体是哪10家投资者，也不清楚何文军是否仍是增发对象之一。

卡位高端市场面临技术壁垒

除“混改”终止外，天原集团此次募投“押注”的钛白粉项目也受到市场关注。

根据公告显示，公司此次募投的三大项目中，第一大项目为年产5万吨的氯化法钛白粉项目，拟使用募集资金9.982亿元，建设期计划为3年。

钛白粉素有“工业味精”之称，下游应用的行业主要为涂料、塑料、造纸、油墨、搪瓷、电焊条、橡胶等行业。今年以来，钛白粉的价格涨势惊人，龙头企业对产品纷纷提价，年内上演十连涨。“钛白粉概念股”如四川龙蟒、佰利联、中核钛白等公司都因此受益。

在此背景下，本以聚氯乙烯基础化工产品为主营的天原集团，募投近10亿元造“氯化法钛白粉项目”，延伸产业链谋求转型，这无疑也受到钛白粉行业关注。

在募投分析中，天原集团表示，虽国内钛白粉工业有较大发展，但高品质氯化法钛白粉几乎每年的进口量都在20万吨以上。公司设计产能5万吨，投产后能有效取代一部分进口需求，此外，公司瞄准高端市场，避免再在硫酸法钛白粉等中低端市场上去竞争。

“生产氯化法钛白粉有很强的技术壁垒。像安邦、科斯特这些国外巨头，对自己的核心技术非常敏感，基本不可能给国内的企业使用。”生意社化工分社钛白粉分析师杨逊对《每日经济新闻》记者分析称，目前，能生产氯化法钛白粉的国内企业确实只有四五家，但是国内市场依赖进口，很大程度也是因为国内的产品质量不稳定，技术受限所致。在国内钛白粉市场上，氯化法钛白粉确实面临产能不足的问题。目前，钛白粉行情大好，许多企业也都在进入该市场。不过，要想在未来市场中取得一席之地，除了扩产以外，国内公司都面临如何提高核心技术、稳定产品质量的挑战。