11月24日，北海集团有限公司（701.HK）发布公告称，公司已于2016年11月23日向香港联交所提交一份上市申请表格，以申请批准中漆股份（中漆集团有限公司）在联交所上市及买卖。

资料显示，新中漆股份的数量相当于完成分拆及上市后的经扩大中漆股份数目的不少于25%。募集资金拟用于新建厂房、偿还银行贷款、收购业务、市场推广等。

资料显示，中漆集团有限公司，一间于开曼群岛注册成立之获豁免有限公司，于本公告日期，为本公司之全资附属公司，其于分拆及上市后将成为制漆业务之控股公司。其经营业绩将继续合并于余下集团的综合财务报表内。

北海集团董事认为，分拆及上市将对本集团有利：此举可让投资者及金融从业者独立评估制漆业务及余下业务的策略、职能风险、风险及回报。分拆及上市将使本公司及中漆更有效选定其各自的目标股东基础，从而提高资金筹集方面之竞争力，并达致更良好的资本分配以提升各公司内部的增长；将提高制漆业务及余下业务两者的营运及财务透明度，并可让投资者及市场更清晰理解各有关业务的营运及财务状况；分拆及上市可令制漆业务及余下业务两者的管理层对彼等各自的营运及财务表现直接负责及加强问责性；分拆将能令本公司及中漆各自得以拥有其自身的集资平台，以便直接及独立地进入债务及股权资本市场；将能为本公司及中漆带来更大的股东价值。

据了解，中漆集团早在1932年便在香港创立了业务，目前主要在内地和香港从事生产销售“长颈鹿牌”、“菊花牌”、“玩具牌”等品牌的工业、建筑业制漆及涂料产品。根据佛若斯特沙利文报告，2015年，以收入计算，中漆集团在中国零售木器涂料市场和木器涂料市场的市场份额分别为5.3%、1.3%，分别排名第6和第17。

根据弗若斯特沙利文，中国的油漆及涂料市场分散。按2015年的收入计算，前十大的油漆及涂料制造商合计所占的市场份额不足15%，最大制造商所占的市场份额为3.5%。中国木器涂料市场较油漆及涂料市场集中。按2015年的收入计算，前十大制造商的合计市场份额为63.8%，最大制造商所占的市场份额为9.3%。2015年，按收入计，零售木器涂料产品的销售额占中国所有所售木器涂料产品的29%。零售木器涂料产品的价格一般较工业用木器涂料产品价格为高。

中漆集团客户包括中港两地的分销商、制造商、物业及基建项目的翻新工程承建商及家居用户。于往绩记录期内，公司分销商包括我们的五大客户，彼等于中港两地从事批发及零售业务。除出售予分销商外，我们亦直接向物业及基建项目的翻新工程承建商及家居用户出售我们的制漆及涂料产品，有关销售由位于香港的中华制漆（一九三二）、CNT Resene及CNT Resene (Distribution)以及中华制漆（深圳）及其设于中国不同地点的分公司及展销厅进行。

中漆集团行政总部设于香港。于往绩记录期内，集团设有四座生产厂房，即沙井生产厂房、鄂州生产厂房、徐州生产厂房及新丰生产厂房。2015年度，工业涂料、建筑涂料以及一般涂料和辅助产品的总设计年产能分别为26,801.7吨、12,872.6吨及16,857.2吨。

根据弗若斯特沙利文，中国建造及装修工程业务等下游市场对涂料产品的需求将会持续增长，预期中国及香港的涂料产品的销售价值于2016年~2020年五年间将分别按5.8%及0.2%的复合年增长率增长。董事相信，鉴于我们已于市场站稳阵脚、已建立分销网络及提供种类繁多的制漆及涂料产品，我们处于有利位置，可把握中国及香港油漆及涂料市场的预期增长。

零售木器涂料

资料显示，中漆集团2013年-2015年在中国零售木器涂料市场的销售额分别为5.18亿港元、5.016亿港元及4.054亿港元，占收入的47.1%、44.3%及46.7%。在截至2015年及2016年前6月，涂料产品在中国零售木器涂料市场的销售额分别为1.76亿港元、1.563亿港元，分别占总收入的46.4%、40.2%。

工业涂料

于往绩记录期内，来自销售工业制漆及涂料产品的收入分别为6.431亿港元、6.263亿港元、4.727亿港元及2.067亿港元，分别占收入的58.5%、55.3%、54.5%及53.2%。

于往绩记录期内，工业涂料产品的产量分别为19,179.0吨、17,627.9吨、13,463.7吨及5,586.8吨。于2016年6月30日，工业涂料总设计年产能为26,801.7吨，而利用率为41.7%。

木器涂料构成集团工业涂料产品的一个主要产品类别。根据弗若斯特沙利文，以2015年的收入计，集团在中国零售木器涂料市场及木器涂料市场分别排名第6位及17位，市场份额分别为5.3%及1.3%。于往绩记录期内，集团来自销售木器涂料的收入分别为5.203亿港元、5.050亿港元、4.150亿港元及1.612亿港元，占收入的47.3%、44.6%、47.8%及41.5%。

建筑涂料产品

于往绩记录期内，来自销售建筑制漆及涂料产品的收入分别为2.117亿港元、2.461亿港元、1.722亿港元及0.905亿港元，分别占收入的19.2%、21.8%、19.8%及23.3%。于往绩记录期内，建筑涂料产量分别为13,996.7吨、15,676.0吨、10,110.2吨及5,477.4吨。

一般涂料和辅助产品

一般涂料和辅助产品主要包括稀释剂、磁漆、溶剂、防霉剂、着色剂及其他辅助涂料产品。2013年-2015年及2016年6月30日，来自销售一般涂料和辅助产品的收入分别为2.459亿港元、2.590亿港元、2.231亿港元及0.913亿港元，分别占收入的22.3%、22.9%、25.7%及23.5%。于往绩记录期内，一般涂料和辅助产品的产量分别为14,321.5吨、15,874.5吨、14,403.2吨及5,827.1吨。

三类主要涂料产品于往绩记录期内的平均售价及毛利率如下：

中漆集团比较靠前的市场占有率，靠的是庞大的客户资源以及关系稳定的大客户。申请上市资料显示，截至上半年，该公司拥有1075名客户，包括428名分销商、579名制造商以及68名工程项目承包商。和其中五大客户的业务来往的时间介乎6到51年，大客户比较稳定。

中漆集团分销商包括香港及中国的批发分销商及从事零售业务的分销商。我们相信，与分销商合作对于在香港及中国分销制漆及涂料产品而言是具成本效益的方法，亦有助我们拓展至新地域市场。

资料显示，截止2015三个年度，分销商销售的所得收入分别为7.571亿港元、7.672亿港元及6.29亿港元，分销商的销售额分别占总收入的68.8%、67.8%、72.5%及71.0%；前五大客户的销售额分别为1.170亿港元、1.203亿港元、1.187亿港元及0.569亿港元，分别占总收入的10.7%、10.6%、13.7%及14.8%；于往绩记录期内，最大分销商分别占总收入的2.5%、2.3%、4.3%及4.6%。

于往绩记录期内，中漆集团亦在香港分别向237名、182名、221名及114名分销商出售涂料产品。所有该等分销商均为独立第三方。该等分销商包括五金铺、制漆产品店、连锁家具店、杂货店及超级市场。于往绩记录期内，该等分销商的销售额分别占收入的7.3%、7.2%、5.8%及9.8%。

中漆集团虽有稳定的大客户，却未能阻止利润的下滑。2013年、2014年、2015年及今年上半年，该公司的收入分别为11亿元、11.31亿元、8.68亿元及3.88亿港元（单位下同），对应的净利润分别为1.11亿元、9715万元、4193万元及1812万元。2015年的利润出现大幅下滑。

涂界发现，导致中漆集团2015年利润大跌主要是由于实际税率的增加。而2014年和2015年实际税率增加主要是因为旗下的中华制漆（一九三二）和附属公司（中华制漆（深圳）、中华制漆（新丰）、上海长颈鹿除外）的税项亏损未能获中国企业所得税及香港利得税的确认，从而导致该公司2015年净利润大幅减少。此外，子公司中华制漆（深圳）的所得税优惠将于2019年到期，由15%上升到25%。

在实际税率大幅上升的严峻考验下，中漆集团同时也面临着过分依赖分销商等挑战。据了解，2015年，中漆集团72.5%的收入来自分销商，其销售环节整合能力相对不强。此外，并无和客户签订长期销售协议，且主要方式为信贷销售，即先交付产品后收款。由于不利的行业环境，客户要求延长信贷期，导致该公司的应收账款周转天数由2014年的107天上升到2015年的151天。

与此同时，原材料成本约占中漆集团总销售成本的90%，一旦原材料价格波动幅度变大，公司业绩也将会随之波动。此外，环保法律法规趋严，要求企业加大研发的投入和产品质量的提升。例如，商务部于2015年出台政策，规定对含挥发性有机物高于每升420g的涂料征收消费税；环保部于2015年10月决定，传统油漆和涂料制造商应就挥发性有机物排放而被征费。

中漆集团计划扩大水性涂料产品（如水性木器涂料及儿童漆）的产能。计划建设及提升新丰生产厂房内的生产设施，作为水性涂料产品的额外生产设施。扩充计划及计划的产能提升已计及特选市场的增长潜力及出现影响有关产品需求的各种动力和因素的可能性。整体而言，扩充计划旨在配合长远不断增长的市场需求。我们2017年及2018年的计划资本支出分别为1000万港元及6850万港元，主要关乎扩大新丰生产厂房的水性涂料产品的产能。预期新丰生产厂房的生产设施扩充计划将于2018年第三季度完成。新丰生产厂房在所有必要货仓、行政支持大楼、环保及配套设施支持下，溶剂型与水性制漆及涂料产品的年产量将分别为17,471吨及20,000吨。

董事相信，生产设施的扩充及升级计划可为我们带来以下好处：经扩大产能将可用于满足目前不断增长的需求，并有助我们把握涂料行业的长远需求增长；生产厂房将以高质量标准建造并配备先进的生产机器及工具，亦会升级现有生产设施，将可通过生产效率最大化达到减省成本的效果；及扩大营运规模也可为我们带来除规模经济效益以外的额外好处。（涂界）

延伸阅读

中漆集团有限公司成立于2016年9月19日，根据开曼公司法在开曼群岛注册成立为一间获豁免有限公司。作为重组的一部份，中漆集团成为北海集团的控股公司。

中华制漆可追溯至1932年，已故之林堃先生当年在香港成立China Paint Manufacturing Company经营制漆业务。在1946年6月3日，中华制漆（一九四六）有限公司在香港注册成立，藉以接管China Paint Manufacturing Company的业务。中华制漆（一九四六）意识到在香港扩展产能的需要，故此其于1986年在香港九龙西贡对面海分两期动工兴建其生产设施及总部。中华制漆（一九四六）于1990年将其总部迁至新总部。

1980年代生产设施迁至中国。1988年，在西贡兴建第一期厂房；1991年，成立中华制漆（深圳）有限公司，年产能达13万吨；1991年，中华制漆（一九四六）成为北海集团主要附属公司，北海集团自1991年5月起在联交所上市；1992年，与一名独立第三方在湖北省鄂州市成立湖北长颈鹿；2004年，成立上海长颈鹿生产基地；2007年，“中华制漆（一九四六）有限公司”更名为“中华制漆（一九三二）有限公司”；2009年，动工兴建新丰生产厂房，于2013年开始试营运；2016年，Resene Paints Limited向本集团授出商标使用权。